r780套管滬鋁主力2006合約在4月迎來回暖周期，節前高位觸及12700元/噸，但上方萬三關口阻力仍較為強勁，截至4月30日滬鋁2006合約收于12660元/噸，漲幅為0.60%。而外盤倫鋁走勢略弱與滬鋁，但較重心較上月略有上浮，目前維持窄幅區間波動。

r780跟管4月鋁價重心上移，從基本面來看：

庫存：四月下旬周度去庫連續兩周破歷史新高，一是電解鋁廠發運量不高，入庫壓力較前期得到緩解；二是南海、鞏義等主流消費地的出庫同環比皆有擴大；三是市場近期存在一定規模的囤貨行為。

成本端：SMM氧化鋁價格在四月中旬觸及3年低位至2064元/噸后觸底反彈。因市場需求邊際好轉近期價格重心逐漸抬升，本周較上周價格上漲近58元/噸，反饋至鋁價上貢獻約112元/噸成本支撐。但目前氧化鋁市場的緊平衡難以刺激價格持續上行，后續仍要關注電解鋁廠庫存水平對其采購意愿的影響。

r780跟管外盤倫鋁走勢略弱于滬鋁，雖然四月重心較3月有小幅提升，但依然維持在1490-1530美元/噸附近橫盤整理，且本周連續三日收跌，一是海外疫情持續發酵.確診人數突破300萬例，加劇市場恐慌情緒，且在多國加強防疫措施下，終端需求也處于萎靡狀態；二是，LME鋁庫存在四月不斷激增，現處于130萬噸的高水平。因此不管從宏觀面以及基本面來看，倫鋁上行尚未存在有利支撐。

四月滬倫鋁重心皆錄得上浮，那進入5月能否延續上行之勢？

SMM認為：宏觀面看，海外各國疫情發展程度不一，仍利空交易情緒。國內方面，政策在稅收等方面連續釋放利好，且十三屆全國人大及政協三次會議日期終確定于5月22日在京召開，提振市場情緒?；久婵?，成本端，4月開始產業鏈利潤逐漸向上傳導，氧化鋁價格表現觸底回升，5月仍有小幅上漲空間；供給端，在鋁價上刺激下電解鋁廠檢修減產面積料大概率無進一步擴大可能；需求端看，4月下旬連續兩周電解鋁去庫創歷史新高，超市場預期，中大型建材、板帶箔企業開工率環比3月持續好轉，多數企業訂單量排產已至6月。

r780跟管進入5月，我們認為影響鋁價走勢的主要因素仍在需求端，當前我們調研鋁下游加工企業開工率維持高位，但整體來看5月新增訂單環比4月有轉弱勢頭，且出口斷層帶來的負反饋或將在5月中旬有所體現，預計5月上旬在強勢去庫力度支撐下，滬鋁仍將維持偏強震蕩勢頭，測試13000元/噸關口，但基于市場對二季度中下旬消費持續性的擔憂疊加實際需求情況，料持續上行空間亦較有限，預計下月滬鋁主連震蕩運行于12000-13100元/噸。